期货简明教程(三):套期保值 （面向＂铜，橡胶，大豆，白糖＂等商品的相关企业）

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国内上市的期货品种分类

经中国证监会批准，目前可以上市交易的期货商品有以下种类：

　　一、上海期货交易所

　　　　　　　铜、铝、天然橡胶、燃料油、锌。

　　二、郑州商品交易所

　　　　　　　硬小麦、强小麦、棉花、白糖、ＰＴＡ、菜籽油。

　　三、大连商品交易所

　　　　　　　玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油。


近期将要推出的品种： 塑胶 、钢铁

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商品从生产、加工、贮存到销售过程中，价格不断地发生变化，并且价格变动的趋势难以准确预测，总是担心未来某种商品的价格上涨或下跌，给企业造成生产成本提高，利润减少或亏损。那么如何回避这种价格风险，如何有效地保护其自身经济利益，是摆在每一个企业管理者面前的切实问题，作为一个成功的企业管理者，他应该具备相当强的对市场风险和机遇的把握和控制能力。应该懂得期货套期保值在企业生产经营中的作用。

套期保值，是指为了避免现货市场上的价格风险而在期货市场上采取与现货市场上方向相反的买卖行为，即对同一种商品在现货市场上卖出，同时在货市场上买进；或者相反。

简单来讲，套期保值对于企业的作用就相当于买保险，那么企业买的是什么保险呢？相当于为企业的原材料、产成品买了保险。企业规模越大越需要这种保险，原材料或产成品的价格波动越大越需要这种保险。期货市场就是为企业转移和回避价格风险而成立的，企业参与期货市场就是来转移和抛售风险的，这就是套保在企业生产经营中的作用。而只有确定套保在企业生产经营中的作用，套保才能真正成为企业整个生产经营中的一个正常环节，套期保值在企业中才能真正具有可操作性。我们可以简单举个例子：

铜加工厂3月份计划3个月后购进100吨铜，当时现货价为每吨3.5万，6月份期货价为每吨3.6万元。该厂担心价格上涨，于是买入100吨铜期货，到了6月份，现货价格果然涨到每吨6.5万元，而期货价为每吨6.6万元。于是该厂买入现货，每吨亏损3万元，同时卖出期货合约，每吨盈利3万元，而两个市场的盈亏相抵，有效锁定了成本。通过举例我们可以看出企业通过套期保值可以有效地规避市场价格风险，为增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。

许多企业还没有意识到的一点是：不参与保值其实是一种投机行为，并且是一种危险性很高的投机。因为，产品价格完全暴露在现货市场的波动价格之中。这时企业“赌”的就是未来时间现货价格对其有利，但市场经济条件下,现货市场的巨幅波动往往是很难把握的，价格风险对企业来说是无法回避的，并可能给企业带来灾难性后果。美国的银行在审查对金属企业的贷款条件时有一个必要条件就是看企业是否通过期货市场做了套期保值，保了值才考虑贷款。因为银行认为不保值的企业面临不可估量的价格风险，贷款给这样的企业是很危险的。目前，国内许多有色企业常年在期货市场进行套期保值，许多尝到套保好处的国内企业已树立这样一种理念：不保就是投机，并且是最大的投机。不保值才面临巨大的价格风险。

随着中国经济与世界经济的进一步融合，国内商品价格的波动与全球的联系也越来越紧密，特别是去年以来，国内很多原材料商品如铜、铝、钢材、原油、橡胶以及其他农产品等价格出现的巨幅波动，使相关企业的生产经营出现巨大风险。而与此同时，国内期货市场也出现了历史性的突破与发展，企业参与期货套期保值的需求越来越迫切。事实上，越来越多的企业已经开始积极参与到期货市场中来进行套期保值的操作。拥有自己的期货交易，拥有自己的避险工具，在全球经济一体化的今天，将是大势所趋。

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　一、套期保值的基本原理

　　1、套期保值的概念：

　　套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

　　2、套期保值的基本特征：

　　套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

　　3、套期保值的逻辑原理：

　　套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。

　　二、套期保值的方法

　　1、生产者的卖期保值：

　　不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。

　　2、经营者卖期保值：

　　对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。

　　3、加工者的综合套期保值：

　　对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。

　　三、套期保值的作用

　　企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。

　　四、套期保值策略

　　为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。

　　（1）坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反；

　　（2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用；

　　（3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；

　　（4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。

　　五、套期保值举例

　　1. 买入套期保值：（又称多头套期保值）是在期货市场中购入期货，以期货市场的多 头来保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险 。

　　
　　　例：油脂厂3月份计划两个月後购进100吨大豆，当时的现货价为每吨 0.22万元，5月份期货价为每吨0.23万元。该厂担心价格上涨，于是买入100 吨大豆期货。到了5月份，现货价果然上涨至每吨0.24万元，而期货价为每吨0.25万元。该厂于是买入现货，每吨亏损 0.02万元；同时卖出期货，每吨盈利0.02万 元。

　　两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。

　　
　　2. 卖出套期保值：（又称空头套期保制值）是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。


　　例：5月份供销公司与橡胶轮胎厂签订8月份销售100吨天然橡胶的合同，价格按市价计算，8月份期货价为每吨 1.25万元。供销公司担心价格下跌，于是卖出100吨天然橡胶期货。8月份时，现货价跌至每吨1.1 万元。该公司卖出现货，每吨亏损0.1万元；又按每吨 1.15 万元价格买进 100 吨的期货，每吨盈利0.1万元。

　　两个市场的盈亏相抵，有效地防止了天然橡胶价格下跌的风险。