07年投资机会-年报行情

喜之郎

□天相投顾

　　■ 从历史看，一轮典型的牛市都需要经过“财富转移”、“狂热”、价格上涨趋缓、资金回抽等四个完整的阶段。结合我国股市当前的状况，我们判断，A 股市场正运行在“财富转移”的初期，仍处于理性繁荣阶段，我们称之为股市的花样年华。

　　■从理性预期的角度，我们判断明年沪深300 的上涨空间会达到30％，那么其指数会达到2300 点左右，相应的上证指数的高点会达到2700 点上下。由于市场往往是不理性的，考虑到新股的因素，上证指数提前在2007 年到达3000 点的可能性很大。

　　■对于2008 年之前的股市，我们不得不始终关注北京奥运给我们带来的投资机会。各国奥运的经验告诉我们，奥运将伴随股市的强势上涨，同时给房地产、旅游、商业和民族品牌企业的发展带来最好的机会。

　　前言

　　对于2007年的股市，市场继续看涨的基本预期已经没有太多分歧。按照明年上市公司整体业绩将增长20%的基本预测，我们认为上证指数将会达到2700点左右。

　　当然，如果考虑明年发行上市的大盘股对指数的影响，上证指数可以看得更高一些。

　　我们认为，我国整个工业行业的利润高增长趋势能够维持，但结构性的变化使得不同行业的利润增长更加和谐，说明更多的行业将在明年具有较好的增长。按照这种判断，今年较为实用、有效的趋势投资策略，将在明年变得不太适用，而选择行业中真正具有持续增长优势的企业将变得比行业更为重要。

　　在牛市的市场氛围中，主题投资是不可或缺的，否则市场将失去激情。我们认为，可以预期到的最重要的主题投资就是北京奥运概念，由此带动商业、旅游、消费品牌、信息、地产等多个直接或相关行业的活跃。

　　我们注意到，我国的很多品牌产品，而不是OEM式的产品，开始走向国际市场，如机械、家电、汽车、钢铁等，意味着一些行业的优势企业将分享世界经济带来的巨大市场。我们可以毫不怀疑我国企业的国际化正在开始；同时，在我国国力增强和企业竞争力的提升支持下，我国产品正在从国际市场上的“地摊”走向“货架”，这意味着股市将能够给我们带来在未来实现十倍、百倍收益的股票，如中集集团、振华港机。因此，我们也提出国际化的主题概念。当然，这一主题不够鲜明，需要进行投资挖掘，但我们可以作为长期投资的一个基本方向。

　　总结起来，2007年的投资机会要相对2006年来得困难，它更取决于不同投资者的投资理念和对风险/收益的基本偏好。对于意在分享股市成长的基本收益的投资者来讲，建立增长预期较为稳定的股票组合应该是比较稳妥的投资策略。
[本帖由喜之郎修改于2007-01-10 12:34:43]

喜之郎

一、股市的花样年华

　　1、牛市的基本规律

　　所谓牛市，实质是对资产价格的重新定价。在历史上，无论是日本股市上世纪80年代的狂热，还是美国90年代对新经济的投资狂潮，都以资产的重新定价为诱因，从而推动股市价格的持续上涨。但资产价格在不受约束时，往往会出现持续快速增长，从而带来价格泡沫，为未来经济的发展留下隐患，如美国上世纪30年代的经济萧条和90年代日本长达10年的经济通缩。

　　从历史看，一轮典型的牛市都需要经过“财富转移”、“狂热”、价格上涨趋缓、资金回抽等四个完整的阶段。有时在经济衰退或者其他负面因素影响下，市场还要经历恐慌性的抛售阶段。在经历了典型的一轮周期后，经过持续的市场信心重建，市场再逐步进入新的牛市周期。

　　对投资者来讲，通过鉴别牛市来分享资产价格的上涨收益、通过识别泡沫来规避破灭的经济损失，是投资中至关重要的。在表1中，我们列出牛市的典型特征，这可以作为我们判断股市趋势的基本标准。

　　2、我国股市处于牛市的花样年华

　　对于牛市，我们无法给予清晰的阶段划分，一般从“财富转移”到“狂热”需要的时间较短，从涨势趋缓到资金回抽需要的时间相对较长。结合我国股市当前的状况，我们可以判断，A股市场正运行在财富转移的初期，仍处于理性繁荣阶段，可以理解为牛市的第一个阶段，我们称之为股市的花样年华。在上市公司业绩持续增长的支持下，这一阶段将能够持续到2007年。一旦股市的财富效应在公众、媒体的高度渲染下，2008年有可能走向狂热。这时，也许是应该引起我们警觉的时候。我们希望我国股市能够维持与上市公司业绩较为一致的上涨幅度，不要出现过度投机而带来泡沫，从而能够形成更长时期的牛市。

　　与以往不同的是，2008年的北京奥运给我们提供了又一个新的元素。从历届奥运举办国的股市看，在奥运前后都呈现牛市特征。奥运会的举办不仅实实在在地影响了举办国的经济，历届举办国在奥运期间都呈现经济增长加速的基本规律，而且对于发展中国家来讲，是展现其经济、文化和提高其国际地位的大好舞台；对于企业和其产品来讲，则是提升其品牌认知度的最佳时机，如日本、韩国的许多企业都是借奥运契机，开始被世界认识，从而逐步走向国际市场，成为国际化的知名企业。我们认为，北京奥运也能够为国内企业提供这样的机会，一改世人对中国产品低端的偏见，一批国际化的大企业将就此登上国际舞台，由此我们预期在未来三到五年股市将产生数只能够为我们带来10倍以上收益的股票。

　　在北京奥运的强烈刺激下，奥运主题将成为股市进一步上涨的重要驱动力。

　　3、对2007年行情趋势的基本判断

　　从当前我国股市的估值水平看，沪深300与股市总体的市盈率在21倍左右，仍处于历史底部和较为合理的状态。

　　按照朝阳永续的一致预期，沪深300的利润增长率预期在2006年达到32.7％，2007年达到24％，2008年为17％。从理性预期的角度，我们判断明年沪深300的上涨空间会达到30％左右，那么其指数会达到2300点左右，相应的上证指数的高点会达到2700点上下。当然，由于市场往往是不理性的，考虑到新股的因素，上证指数提前在2007年到达3000点的可能性很大。

　　在市场运行的整体趋势明确的情况下，我们建议关注的风险有：一是规范与监管，在股市最活跃的时候，将是监管部门工作的重点。股市存在的上市公司信息披露、市场交易中存在的利益输送、股价操纵等情况仍较为普遍，而在稳定看涨中国股市的预期下，现在已经有能力为此付出一定的代价，以净化市场环境，维持市场的长期健康发展。

　　二是紧缩流动性的政策与利率提高的可能。当前市场最大的特征是流动性充裕，通过存款准备金率收缩流动性成为基本管理手段。我们预期价格走势的上行风险仍不容忽视，那么不排除在明年再次加息的可能。

　　由此，我们判断股市在2007年的震荡加剧，要显著大于今年。在向好预期不变的情况下，耐心寻找和把握这种短期风险带来的机会将是获得超额收益的关键。

喜之郎

二、行业与基本投资策略

　　1、明年的投资机会在哪里？

　　2006年股市的投资机会更集中在行业趋势，遵循趋势投资是简明有效的投资策略，其背后的依据是上下游的不同行业在两极分化的盈利结构下，存在着趋势发展上的明显轨迹，如上游行业在大宗商品价格的持续上涨下取得了超常的利润增长，中下游行业则在应对成本的压力下逐步出现经营好转的趋势改变，大宗商品价格的回落预期则强化了这种趋势，于是为遵循价格的趋势投资提供了简单而有效的投资依据。2007年，上下游行业之间的这种盈利结构无疑将发生新的改变，我们认为不同行业之间的盈利结构将趋于新的平衡，意味着大部分行业都能够分享宏观经济的平稳增长带来的机会，由此给我们的股票投资带来的难题是要寻找最能够从中受益的行业与上市公司。我们认为，在新的平衡体系下，按照行业进行配置的意义或者效果将很难取得显著的投资收益，由此我们提出建立优势企业组合的基本策略，这些优势企业都来自增长预期更为稳定的行业；同时，从企业基本价值的角度来认识中小型上市公司将能够让我们把握获得超额收益的机会，如并购价值。

　　2、猎人与农夫

　　在我们的股市上，忙碌着两种类型的投资者，我们把他们称为“猎人”与“农夫”。

　　对于猎人来讲，他每次进入森林的时候，都是匆忙的，他要做的就是千方百计寻找猎物。幸运的话，他可以捕猎到野猪等大型动物，运气差点则只能猎取野兔、麻雀果腹，当然也可能空手而回。对于他们来讲，每次出猎都面临“决定性时刻”，需要根据目标给出相应的策略。故事的结果基本都是这样的，老猎人临终仍居无定所。

　　我们知道的农夫，一般都是朴实、勤劳、善良的，他们的问题与责任是要让自己的温饱问题得以解决。他们日出而作，日落而息，经过播种、辛勤耕耘，还要担心天气、环境的变化，更担忧是否会有丰收的一天。对于他们来说，一年甚至一生的大部分时间都是沉闷的，春耕，夏耘，秋收，冬藏。故事的结尾基本都是这样的，他们拥有春耕时的喜悦和收获时的欢畅，同时拥有固定的家园和温暖和睦的家。

　　从短期看，两者的收益难以做出优劣比较，但多年以后我们看到的结果基本上是农民式的投资策略更能让投资者获得超常收益，其中典型的案例就是巴菲特式的投资，猎人式的典型则是部分中小投资者的忙忙碌碌和微不足道的收获。

　　3、天相2007年10大“农夫式”金股与10大“猎人型”品种

　　所谓农夫式的企业，其本质是稳健而坚定的持续成长性，其第一要素就是企业具有显著的稳定性，第二要素是总是在增长。按照我们的理解，第一条是巴菲特、索罗斯在投资中最看重的，就是不亏本钱，为投资提供很好的安全边际；第二条是投资的时间价值，时间总是能够让平凡变得伟大，巴菲特的成功更多来自于他对时间价值的独特理解。上述特征，让我们坚信它们能够在未来成为伟大的企业。

　　我们不推荐明年涨幅最好的股票，但要把握最具稳定上涨空间的股票，这种上涨更多是基于对稳定增长的预期。这种业绩驱动带来的股价上涨虽然在1年内不是最好的，但在2年、3年甚至更长时间会是最突出的。按照这种理念，我们在分析师跟踪的行业和上市公司中，希望能够寻找到最具持续增长能力的公司。我们最终选定10家公司股票，其朴实、稳健的经营模式将造就伟大的企业，当然股市会给其股票以伟大的股价。

　　天相10大“农夫式”金股

　　我们给出的名单如下：中信证券、中国国航、福耀玻璃、万科、中集集团、青岛海尔、柳工、宝钢股份、中兴通讯、招商银行。

　　在从平凡到伟大的成长过程中，我们相信这些公司股票会带给我们投资的惊喜。

　　我们也推出10大猎人出击型品种，它们在2007年带来的收益也许会超过“金股”，给投资者带来收获的喜悦。在选择该类品种时，我们充分考虑了未来两年的盈利增长形势，因此，对于投资这些品种的业绩支持不会存在大的风险。

　　天相10大“猎人型”牛股

　　经过行业分析师和策略分析师的充分沟通，我们选择南山铝业、云铝股份、五粮液、苏宁电器、晋西车轴、中捷股份、第一食品、新钢钒、中牧股份、赣南果业。

　　表 1： 牛市的典型特征

持续多年的经济增长：令人振奋的经济增长率

存在价格上涨的潜在动因：估值合理或者较历史偏低

新元素的出现：如美国上世纪90 年代的新经济，澳大利亚新移民对房地产价格的推动，当前中国则是消费升级、城镇化、奥运经济等。

新范式出现：现在发生的事情与历史完全不同（容易让人忘记过去），如当前的股改带来的股市新变化

新投资者加入：受资产价格的持续上涨吸引，从未或消极投资的参与者，开始进入这个市场

市场流动性充足：宽松的货币政策（低利率）体现为货币供给的快速增长，居民储蓄率开始下降；同时消费物价上涨温和

汇率保持坚挺：资金被资产价格的增长和经济的繁荣景象所吸引，大量流入

tangcr

[M29] [M29]
lz 辛苦了
学习

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我们给出的名单如下：中信证券、中国国航、福耀玻璃、万科、中集集团、青岛海尔、柳工、宝钢股份、中兴通讯、招商银行

除了中兴＿＿＿不是说中兴差，而是３Ｇ还没有铺开．
其它名单上的企业都认可．

喜之郎

中兴未必会很差
3G最大的受益者应该是设备供应商
公司合理估值在40元左右,应该会有20%的溢价
我觉得它明年会好好表现一番

喜之郎

2007四大投资主题

民币升值
　　主题背景：
　　2005年7月21日，人民币汇率迎来改革。自此，人民币兑美元也迎来了持续升值之路。截至周五，银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币7.8185元，再次创出汇改以来新高。按中间价计算，汇改以来人民币对美元已累积升值3.71%，今年以来的升值幅度高达3.21%。世界经验表明，大国经济的快速成长一般都伴随着货币的走强。中国经济实力的增强、庞大的外汇储备和持续的贸易顺差使得人民币升值的趋势几年内不可逆转。
　　投资机会：
　　历史经验表明，一个国家的本币升值通常带动该国土地资产升值和股票市场繁荣。受益人民币升值最大的应该是金融、地产、消费服务业、航空等。人民币升值提高了整个国家的以人民币计价的资产价值，社会名义财富增加，社会购买力和消费增强。QFII规模的扩大更提高了对金融、地产等行业优势企业股票的需求。
　　关注板块：
　　金融板块中主要是银行股和证券股，例如招商银行、浦发银行、工商银行、中国银行、中信证券等。
　　房地产板块中的龙头股，例如万科A、招商地产、金地集团。

　　2008奥运会
　　主题背景：
　　历届奥运会对主办国和主办城市经济的
　　直接影响，例如1992年奥运会给巴塞罗那带来了260亿美元的经济效益，使该市从欧洲的一个中等城市一跃而成为欧洲第七大城市；2000年悉尼奥运会为澳大利亚直接带来65亿澳元的经济活动，增加了27亿澳元的出口额。时光进入2007年，距离2008北京奥运会又近了一步，奥运会的举办对北京乃至中国带来的积极影响值得期待。
　　投资机会：
　　2008年奥运之前，场馆设施建设和城市基础设施建设的投资规模预计为1200亿元左右。巨额的投资必然给相关行业带来赢利机会。另外，四年一次的奥运会让奥运举办城市和国家成为世界的焦点，奥运的宣传效应让世界各地的旅游爱好者产生旅游的欲望，国内游客也会乘机到奥运举办城市旅游，导致奥运前后出现旅游的高峰热潮。
　　关注板块：
　　首先是北京基础设施建设及经营板块，例如北京城建、金融街和中国国贸、首创股份、北京巴士等。
　　其次是旅游酒店板块，例如北京的有首旅股份、中青旅、北京旅游及全国性的旅游景点黄山旅游、峨眉山、桂林旅游等。

　　节能环保
　　主题背景：
　　"十一五"规划在节能环保方面提出了约束性指标，即到2010年，相比2005年，单位GDP能耗降低20%，二氧化硫排放降低10%，化学需氧量总量降低10%。目前国务院、发改委出台的相关计划，已经将"约束指标"分解到了各省和部分大城市，成为考核地方政府政绩的硬指标。政府相关"约束指标"的提出，把节能、环保提到了前所未有的高度。2007年中央经济工作会议提出，今年国家将把强化政府责任作为实现节能降耗和污染减排目标的关键环节，把完善市场调节机制作为基本手段，把加强依法治理作为重要保证，把对节能降耗和污染减排的"约束"变成现实。
　　投资机会：
　　节能方面，主要涉及4大领域，分别是工业设备节能更新改造、建筑节能、节油及石油替代，以及可再生能源。环保方面，环保总局已经基本确定了"十一五"期间环保领域13750亿元投资将主要集中在包括水污染、大气环境、固体废物处理等的6大领域，投资达到11229亿元，占总投资的80%以上，其中大气环境、水污染、固体废物处理又占6大领域的80%以上，是环保中的重点。
　　关注板块：
　　节能环保涉及的公司比较分散，环保方面生产新一代燃油喷射系统的威孚高科、以脱硫除尘为主业的龙净环保；节能方面生产节能玻璃的深南玻A、余热利用的双良股份、非晶带材的安泰科技等个股受到市场关注。

　　消费升级
　　主题背景：
　　首先从收入情况来看，2005年我国人均GDP已经达到1703美元，城镇居民人均可支配收入达到10493元，农村居民人均纯收入达到3255元。根据"十一五"规划，到2010年，我国人均GDP将达到2400美元，城镇居民人均可支配收入将达到13390元，农村居民人均纯收入将达到4150元。从居民购买实力角度看，消费升级具备条件。另外从人口出生率和人口结构等是影响消费结构的关键变量来看，"80后"正在成为消费的主力，消费习惯的改变也将进一步促进消费升级。
　　投资机会：
　　消费升级主要体现在一般传统食品、衣着的消费倾向将趋于下降，交通通信、居住、教育文化娱乐、医疗保健等消费倾向将趋于上升，品牌服装、化妆品、黄金珠宝等奢侈品消费占比将逐渐提升。这对于品牌消费品和奢侈消费品公司带来更大的市场机会。
　　关注板块：
　　首先是轿车消费快速上升给上海汽车、长安汽车、一汽夏利等轿车股板块带来机会。另外品牌服饰中的七匹狼、雅戈尔，化妆品行业中的上海家化、索芙特；高端品牌食品饮料个股如贵州茅台、五粮液、伊利股份；黄金珠宝首饰生产和销售个股例如豫园商城、东方金钰等值得留意。
　　总体来看，2007年股指期货的推出、3G牌照的发放等都可能给市场带来阶段影响，但上述四大主题延续的时间和对市场的影响都可能更大，围绕相关主题布局2007，获得好收益的机会更多，建议投资者重点关注。

　　2007大趋势：大"N"型延续牛市
　　2006年的扭转乾坤，上证指数突破历史新高，无一不证实了A股市场正步入一轮超级大牛市，而这个牛市时间和空间都是难以限量的。但牛市并不意味着单边上涨，更可能的是阶段性的稳步推进。
　　由于2006年的单边上扬，对于2007年市场的表现，A股市场仍然能延续繁荣，但继续单边走高或者大幅下跌的可能性都不大。我们不妨从技术分析的角度大胆做一预测：
　　从时间上推测，预期2007年一季度A股市场有望承接2006年的强势继续冲高，二、三季度则可能由高位震荡逐渐步入调整，四季度市场将再次展开新一轮大的上升，从而形成两头高中间低的大"N"型走势。
　　从空间上推测，昨日新华社撰文指出，如今的2250点实际上仅相当于5年前的1500点左右，如果照此水平推算，本轮牛市距离历史高点还有40%以上的空间。如果以整体30%升幅计算，上证指数有望见到2800-3000点附近，沪深300指数目标位在2300点附近。

喜之郎

现阶段应该着手布局年报行情了
06年业绩大增的有
1.券商银行类
如中信证券,招商银行
以及持有券商银行的上市公司
如雅戈尔,东方集团
2,地产类
新的会计准则实施带来的投资机会,如土地价值重估等.比谁的土地储备多,升值快
3,有色金属
今年业绩大涨已经成为定局,关注那些还能持续增长的金属
如锌,铅,镍
4,汽车类
据说长安年报增长200%,等年报出来就该出货了,
5电力设备类
未来国家将会加大对输变电工程的投入
如天威,特变,平高

其它还有哪些?
欢迎大家补充
[本帖由喜之郎修改于2007-01-10 12:34:19]

lily2005

进来 [M10] 一下 [M24] [M41]
字数不够，接着 [M10] [M13]

喜之郎

大智慧百分百专家组今天公布07年十大金股是
600849、600159、600238、600300、600655、
000619、000876、000823、000970、002059

tangcr

引用作者 喜之郎 于 2007-1-10发表的原文
现阶段应该着手布局年报行情了
06年业绩大增的有
1.券商银行类
如中信证券,招商银行
以及持有券商银行的上市公司
如雅戈尔,东方集团
2,地产类
新的会计准则实施带来的投资机会,如土地价值重估等.比谁的土地储备多,升值快
3,有色金属
今年业绩大涨已经成为定局,关注那些还能持续增长的金属
如锌,铅,镍
4,汽车类
据说长安年报增长200%,等年报出来就该出货了,
5电力设备类
未来国家将会加大对输变电工程的投入
如天威,特变,平高

其它还有哪些?
欢迎大家补充
[本帖由喜之郎修改于2007-01-10 12:34:19]

[M29] [M29]

喜之郎

引用作者 喜之郎 于 2007-1-10发表的原文
大智慧百分百专家组今天公布07年十大金股是
600849、600159、600238、600300、600655、
000619、000876、000823、000970、002059

现在回头看看
很多股票都显示强牛特征
002059受近期地产股的影响,
一直在底部潜伏
0619,0876可以持续关注

新新包菜

进来严重认真学习 [M01]


好长啊 [M08] [M10] [M34]

开心

先送 [M29] [M29] [M29]
再慢慢看 [M04]

ｆａｙ

看了有点晕～～ [M10] [M10] [M10] 还是得学习一下